對于“活躍資本市場、提振投資者信心”的新任務(wù)新要求，8月18日，證監(jiān)會有關(guān)負責人就活躍資本市場、提振投資者信心答記者問，表示確定了一攬子政策措施。

接下來，為形成活躍市場、提振信心的強大合力，證監(jiān)會從投資端、融資端和交易端三個維度提出的系列舉措將如何落地？相關(guān)措施又將給A股市場生態(tài)帶來什么樣的新變化呢？

申萬宏源研究A股策略首席分析師傅靜濤對澎湃新聞記者表示：“整體來看，監(jiān)管層對活躍資本市場立足中長期，著力促進機構(gòu)投資者發(fā)展，并強化A股投資功能。同時，衍生品市場發(fā)展也迎來重大政策支持，有望顯著提升市場深度?？梢哉f，A股‘立體交易時代’正在到來?！?/span>

具體到改革舉措的落地上，川財證券首席經(jīng)濟學家陳靂對澎湃新聞記者表示，投資端將大力發(fā)展權(quán)益類基金，總體來看，推動權(quán)益類基金的發(fā)展將有利于樹立正確的價值投資觀念，同時增強市場流動性。

“同時，交易便利性的提升，也將有助于增加交易的活躍度和流動性。這方面，本次答復(fù)中交易端明確提出了降低證券交易經(jīng)手費，并同步降低證券公司傭金費率?！标愳Z進一步指出，“提高上市公司投資吸引力，才能更好回報投資者，股市功能也包含企業(yè)通過自身高質(zhì)量發(fā)展來有效回饋于投資者，形成良性循環(huán)?！?/span>

值得一提的是，本次證監(jiān)會還對“小作文”頻出的幾個焦點話題進行了直接回應(yīng)，如融資端的IPO和再融資節(jié)奏，以及交易端的證券交易印花稅（下稱“印花稅”）和“T+0”交易。整體來看，“小作文”的內(nèi)容均未被證實。

投資端將大力發(fā)展權(quán)益類基金

投資端的政策落實方面，多位接受澎湃新聞記者采訪的分析人士，均不約而同地提到了權(quán)益類基金接下來的發(fā)展，以及吸引中長線資金積極入市。

其中，陳靂表示，加快投資端改革，是推動活躍資本市場的關(guān)鍵，從答復(fù)中可以看到，當前證監(jiān)會將通過放寬指數(shù)基金注冊條件、提升指數(shù)基金開發(fā)效率、降低管理費率水平、促進公募基金總量提升和結(jié)構(gòu)優(yōu)化等一系列措施來推動權(quán)益類基金發(fā)展。

“機構(gòu)投資者發(fā)展與A股投資功能強化應(yīng)該是‘一體兩面’?！备奠o濤說，機構(gòu)投資者發(fā)展相關(guān)政策中，促進被動基金發(fā)展的政策可謂是順勢而為。2023年公募基金主動管理產(chǎn)品規(guī)模擴張陷入停滯，而被動基金貢獻了明顯增量。

傅靜濤進一步指出，此次政策強調(diào)“放寬指數(shù)基金注冊條件，提升指數(shù)基金開發(fā)效率”“大力發(fā)展中國特色指數(shù)體系和指數(shù)化投資”等，接下來被動基金在產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)、主題拓展和對外開放上，都將迎來更多政策支持。

吸引中長線資金積極入市方面，陳靂表示，本次證監(jiān)會答復(fù)中從多維度鼓勵支持中長線資金入市，對市場而言，長線資金的入市，有利于樹立正確的價值投資觀念，推動市場更加合理地定價，提高市場效率，同時增強市場流動性。

“對于投資者而言，長線投資不僅能降低頻繁交易，減少交易成本，同時能夠從股息、紅利等長期回報中受益，有助于實現(xiàn)更好的投資收益?！标愳Z進一步指出。

傅靜濤說，可以看到，長期資金股票投資的一些政策約束正在被突破。包括“支持全國社保基金等擴大資本市場投資范圍”“支持中長期資金參與上市公司非公開發(fā)行”“建立健全保險資金等權(quán)益投資長周期考核機制”等。其中，保險考核機制和會計記賬改革，是跨部門協(xié)同的重要內(nèi)容，也是直接改變中小保險公司股票投資激勵的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

融資端全面提升上市公司質(zhì)量

在市場人士看來，接下來融資端的改革舉措，將重點著力上市公司質(zhì)量的提升，并重視投資者回報。

“提高上市公司投資吸引力，才能更好回報投資者。可以看到，本次答復(fù)從為科技企業(yè)開‘綠色通道’、引導(dǎo)分紅、放寬回購條件、深化并購重組改革等多角度，來提升上市公司吸引力。”陳靂指出。

陳靂說，就股市的功能而言，一方面，雖然是為了幫助企業(yè)融得發(fā)展所需要的資金。同時另一方面，則是為了讓投資者能夠參與企業(yè)的快速發(fā)展，企業(yè)通過自身高質(zhì)量發(fā)展來有效回饋給投資者，形成良性循環(huán)。

“在一、二級市場平衡層面，實現(xiàn)資本市場可持續(xù)發(fā)展，需要充分考慮投融資兩端的動態(tài)積極平衡。其中，在提升上市公司質(zhì)量層面，將通過構(gòu)建核心技術(shù)型企業(yè)綠色通道，全方位把控增量上市公司質(zhì)量，并以完善并購重組機制為突破口，改善存量上市公司質(zhì)量。”中信證券稱。

交易端澄清傳聞，證券交易傭金率有望調(diào)降

在交易端，本次證監(jiān)會問答中，最被市場人士關(guān)注的毫無疑問是監(jiān)管對印花稅和T+0的直接表態(tài)。值得關(guān)注的是，這兩方面熱點話題此前也是出現(xiàn)了不少“小作文”。

近日，在交易端，有關(guān)開展“T+0”的消息不絕于耳。8月上旬，更是有市場傳言稱，已經(jīng)有部分券商正在內(nèi)測T+0單次回轉(zhuǎn)交易，即允許A股每只股票日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易一次。此外，也有“小作文”稱，“T+0”將首先在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板進行試點運行。

證監(jiān)會明確，現(xiàn)階段實行T+0交易的時機還不成熟。

“我國股票市場是否應(yīng)當實行T+0交易，近年來有廣泛討論，總體上，各方面對此分歧較大。我們認為，T+0交易客觀上對于豐富交易方式、提高交易活躍度具有一定積極作用。但也要看到，上市公司股價走勢取決于上市公司質(zhì)量和經(jīng)營效益，T+0交易方式對市場估值的中長期影響有限?！弊C監(jiān)會指出。

證監(jiān)會進一步指出，目前A股市場以中小投資者為主，持股市值在50萬元以下的小散戶占比96%，現(xiàn)階段實行T+0交易可能放大市場投機炒作和操縱風險，特別是機構(gòu)投資者大量運用程序化交易，實行T+0交易將加劇中小投資者的劣勢地位，不利于市場公平交易。

同樣是在交易端，近日，降低甚至取消證券交易印花稅的消息，同樣不斷挑撥二級市場投資者的神經(jīng)。

“對于調(diào)降證券交易印花稅稅率，證監(jiān)會表示，已關(guān)注到市場的呼吁和關(guān)切。從歷史情況看，調(diào)整證券交易印花稅對于降低交易成本、活躍市場交易、體現(xiàn)普惠效應(yīng)發(fā)揮過積極作用?！弊C監(jiān)會稱，“有關(guān)具體情況建議向主管部門了解?！?/span>

對于交易端接下來的改革，陳靂表示，優(yōu)化交易機制，將提升交易便利性，而交易便利性的提升，將有助于增加交易的活躍度和流動性，從而提高市場的競爭力和效率，同時也可以減少交易過程中的時間和成本，促使更多投資者積極參與交易。

“可以看到，本次答復(fù)中明確提到了降低證券交易經(jīng)手費，并同步降低證券公司傭金費率?！标愳Z說。

中信證券也指出，后續(xù)在“同步降低證券公司傭金費率”的指引下，證券交易傭金率有望迎來調(diào)降。

在市場較為關(guān)注的延長交易時間方面，中信證券指出，從全球主要市場對比來看，A股交易時長偏短，有延長的空間，如英國、法國和德國交易時長為8.5小時，美國和新加坡為6.5小時，中國香港為5.5小時，日本為5小時，而A股僅為4小時。

“特別是A股與港股交易時間不統(tǒng)一，往往導(dǎo)致港股已充分反應(yīng)的新信息需要在A股的下一個交易窗口反應(yīng)，而A股的延遲波動又對港股造成反向影響，使市場波動持續(xù)增大，未來交易時間的優(yōu)化有助于市場的穩(wěn)定?！敝行抛C券稱。

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