鋼材價格企穩(wěn)微升

　　上周(2 月 11 日-2 月 15 日)螺紋鋼價格上漲30 元/噸，上海地區(qū)持平為 3810 元/噸。本周熱卷價格下跌，上海地區(qū)下跌 40 元/噸至 3700 元/噸。本周冷軋價格上漲，上海地區(qū)上升50 元/噸至 4220 元/噸。本周鍍鋅價格上漲，上海地區(qū)上漲 80 元/噸為 4390 元/噸。本周高線價格上漲，上海地區(qū)持平為 4040 元/噸。本周中板價格上漲，上海地區(qū)上漲 50 元/噸至 3910 元/噸。

　　貿(mào)易商主動累庫

　　上周鋼材社會庫存上升 161.81 萬噸至 1618.17 萬噸，其中螺紋鋼上升 103.1 萬噸至 827.69 萬噸；線材上升 30.24 噸至 278.72 噸；熱卷上升 22.47 萬噸至 260.07 萬噸；中板上升 3.99萬噸至 132.09 萬噸；冷軋上升 2.01 萬噸至 119.60 萬噸。

　　原料價格焦煤、 焦炭持平，礦石微漲

　　上周河北主焦煤車板價持平為 1560 元/噸，山西一級冶金焦車板價持平為 1890 元/噸。本周礦石價格上漲，普氏 62%礦石指數(shù)上漲 0.35 美元/噸至 87.35 美元/噸，唐山 66%鐵精粉價格上漲至 800 元/噸。本周全國主要港口鐵礦石庫存上升 440.3 萬噸至 1.44 億噸，日均疏港量下降 46.78 噸至 266.76萬噸。

　　行業(yè)增持評級

　　上周社會庫存 1618.17 萬噸，各鋼價品種價格繼續(xù)回升。行業(yè)基本面由“弱供給、需求韌性較強(qiáng)”向“供給偏松、需求下滑”的演化趨勢未變。 2019 年大宗商品價格伴隨 PPI 整體下行格局不變，鋼鐵行業(yè)盈利高點(diǎn)已過。但近期更看好社會主動補(bǔ)庫、鋼價企穩(wěn)回升，信用底逐步靠近、維穩(wěn)政策升級帶來的板塊局部反彈機(jī)會。尤其 1 月出口、信貸、社融數(shù)據(jù)均超預(yù)期，為市場延續(xù)反彈奠定良好的宏觀背景，上調(diào)行業(yè)評級為“推薦” 。

　　本周重點(diǎn)推薦個股及邏輯

　　節(jié)后社會庫存快速累積超預(yù)期、現(xiàn)貨鋼價繼續(xù)反彈，但由于累庫過快、市場尚處需求真空期，期貨價格受挫。 1 月 PPI 同比僅為 0.1%，已處在通縮邊緣， 伴隨企業(yè)盈利下行，基建反彈較難對沖地產(chǎn)投資走低與制造業(yè)投資緩慢下行趨勢，市場通縮擔(dān)憂加劇，鋼鐵為代表的強(qiáng)周期不存在趨勢性機(jī)會。 但周末 1月信貸、 M2、社融增速均大超市場預(yù)期，市場期待的信用底滯后政策底半年終于到來(尚需觀察)，為市場延續(xù)“春季攻勢”帶來友好的外部環(huán)境。近期看好板塊跟隨大盤反彈帶來的局部投資機(jī)會， 推薦低估值、 高分紅個股方大特鋼、三鋼閩光、 華菱鋼鐵、 八一鋼鐵、新鋼股份、韶鋼松山，需警示累庫過快、宏觀需求走弱和節(jié)后下游遲遲不開工，現(xiàn)貨再次探底風(fēng)險。

　　風(fēng)險提示：鋼材產(chǎn)量快速增加； 國外鋼材價格下跌超預(yù)期；國外礦山主動減產(chǎn)；相關(guān)重點(diǎn)公司未來業(yè)績的不確定性。

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