背景：金九銀十之后的11月，鋼市迅速變臉。截止28日，山東地區(qū)下跌了1000多元/噸，螺紋鋼市場(chǎng)價(jià)格跌破3800元/噸關(guān)口，明顯超出了市場(chǎng)預(yù)期。據(jù)了解，目前山東鋼企部分品種已經(jīng)跌至成本線附近，盈利水平明顯收窄。隨著本周跌勢(shì)放緩，成交較前幾日有所改觀，市場(chǎng)得到一絲喘息。不過(guò)，隨著冬季需求逐步減弱，市場(chǎng)對(duì)于后市行情分歧依舊較大。那么價(jià)格短期能否止跌企穩(wěn)？后期行情將如何運(yùn)行？本期我們請(qǐng)到了永鋒鋼鐵信息科長(zhǎng)戴召乾，從鋼廠角度來(lái)談?wù)劗?dāng)前鋼市行情。

核心觀點(diǎn)：

1、本輪行情快速下調(diào)是超預(yù)期的，已有部分鋼企出現(xiàn)虧損，由盈利最好水平快速調(diào)整到虧損，近年來(lái)尚屬首次。

2、原料調(diào)整有些滯后，沒(méi)有跟上鋼價(jià)調(diào)整節(jié)奏，后期原料市場(chǎng)原料后期勢(shì)必要下調(diào)一些，預(yù)計(jì)綜合成本下調(diào)400元左右。

3、2019年的宏觀及房產(chǎn)領(lǐng)域弱于今年基本成為業(yè)內(nèi)共識(shí)，影響最大的就是供需格局的轉(zhuǎn)變，勢(shì)必帶來(lái)鋼廠利潤(rùn)的壓縮，這點(diǎn)是確定的。但是不應(yīng)過(guò)度悲觀，鋼廠不會(huì)從效益最好時(shí)期直接轉(zhuǎn)變成長(zhǎng)期虧損狀態(tài)。

4、盡管鋼價(jià)快速下跌，本地鋼廠和市場(chǎng)并沒(méi)有出現(xiàn)累庫(kù)存現(xiàn)象，基本盤面仍然是好的。若年前價(jià)格偏低，冬儲(chǔ)可能會(huì)有驚喜。

以下是訪談實(shí)錄：

Q1：戴經(jīng)理，很高興您能抽出寶貴的時(shí)間接受我的采訪！近期價(jià)格已經(jīng)下跌了1000多元/噸，山東鋼廠價(jià)格從4800元/噸，跌至目前3700元/噸附近，不到四周時(shí)間，價(jià)格下跌了1000多元，已經(jīng)超出了去年水平；超出你們預(yù)期了嗎？你認(rèn)為本次下調(diào)的主因是什么？

戴召乾：這么大下跌就不是供需基本面能解釋的問(wèn)題，主要還是情緒主導(dǎo)所致，宏觀經(jīng)濟(jì)看空、限產(chǎn)的不及預(yù)期、鋼材產(chǎn)量的高位、除建材外其他鋼材產(chǎn)品的弱勢(shì)、北材的集中南下，冬季的來(lái)臨北方需求減少，所有悲觀因素疊加到一起，造成的踩踏式、加速式下跌行情。

Q2：之前交流的時(shí)候，您提到按最新鋼廠結(jié)算價(jià)格測(cè)算，你們利潤(rùn)已經(jīng)不足200了，這是一個(gè)什么水平，印象中近2年噸鋼利潤(rùn)沒(méi)有這么低吧？從原料角度來(lái)看，成本接下來(lái)一段時(shí)間能否大幅降低？預(yù)期降低多少？

戴召乾：現(xiàn)在大部分鋼廠已經(jīng)處于虧損的境地了，除了建材品種，其他鋼材品種基本已經(jīng)全部虧損，建材這塊電爐鋼，以及東北、河北、山西很多區(qū)域都已經(jīng)虧損，近兩年來(lái)尚屬于首次。因此在這種情況下原料的價(jià)格下行是必然的，高利潤(rùn)的時(shí)候追求的是產(chǎn)量，到成本線了就要追求降低成本，原料目前看除了焦煤都已經(jīng)處于下行通道，后期還將繼續(xù)下行，廢鋼、焦炭、鐵礦綜合預(yù)計(jì)還能打下400元以上空間。

Q3：我們知道你是永鋒鋼鐵的信息科科長(zhǎng)，對(duì)市場(chǎng)情況非常了解。下個(gè)月即將進(jìn)入冬儲(chǔ)行情了，需求減弱的預(yù)期也是促使本次價(jià)格下調(diào)的一方面原因。那么，從鋼廠角度來(lái)看，今年壓力大嗎？你們的庫(kù)存底線是多少，后期會(huì)不會(huì)出臺(tái)冬儲(chǔ)政策？

戴召乾：這波行情很詭異的情況就是基本面挺好，庫(kù)存低位，成交正常，我基本沒(méi)有庫(kù)存壓力，可以說(shuō)從4800到現(xiàn)在價(jià)位跌了1000多元，山東鋼廠沒(méi)有出現(xiàn)累庫(kù)現(xiàn)象，反而廠庫(kù)和社庫(kù)都處于降庫(kù)階段，總體庫(kù)存水平已經(jīng)創(chuàng)出年內(nèi)新低。據(jù)我統(tǒng)計(jì)山東目前的社庫(kù)水平在30萬(wàn)噸左右，正常都在40-50之間，這個(gè)水平是今年的最低點(diǎn)。因此這和正常的市場(chǎng)邏輯有些出入，恰恰反應(yīng)了當(dāng)前市場(chǎng)在極端市場(chǎng)行情下的不理智行為，情緒所左右的行情就沒(méi)有理智可言了，但終究要回來(lái)，這是最重要的。冬儲(chǔ)的問(wèn)題現(xiàn)在談還過(guò)早，冬儲(chǔ)的價(jià)格談也沒(méi)有意義，只有到了冬儲(chǔ)的時(shí)間12月下旬，1月初，再去談這個(gè)問(wèn)題才有意義。價(jià)格是根據(jù)當(dāng)期情況定的，那個(gè)點(diǎn)位的現(xiàn)貨價(jià)格和情緒才是最關(guān)鍵的。另外冬儲(chǔ)也要理性看待，第一不管市場(chǎng)如何貿(mào)易商都要做冬儲(chǔ)的，不然開春賣什么？只是考慮需要以什么樣的方式去冬儲(chǔ)，什么時(shí)間去冬儲(chǔ)才是最核心的問(wèn)題。若是年前市場(chǎng)打的過(guò)頭，沒(méi)準(zhǔn)今年冬儲(chǔ)會(huì)有意想不到的驚喜，我并不是那么悲觀，但還得數(shù)據(jù)去驗(yàn)證。

Q4：戴經(jīng)理，我們知道永鋒牌螺紋鋼是上期所交割品牌，我們公司多年來(lái)一直有參與了期貨交易。近期黑色系品種也是大幅下挫，多個(gè)品種觸及跌停，昨日螺紋主力合約已經(jīng)移倉(cāng)到1905合約，您如何看待近期期螺走勢(shì)，后期期現(xiàn)會(huì)如何聯(lián)動(dòng)？

戴召乾：目前的基差基本上以現(xiàn)貨下跌方式得到修復(fù)，目前看空頭明顯在當(dāng)前位置遇到了阻力，但時(shí)不時(shí)底需要反復(fù)確認(rèn)，這點(diǎn)和現(xiàn)貨基本上會(huì)有一段的共振探底階段，現(xiàn)在就已經(jīng)開始。所以這個(gè)點(diǎn)個(gè)人不建議繼續(xù)追空，市場(chǎng)情緒已經(jīng)得到釋放，在重新調(diào)整的階段再去追空容易犯錯(cuò)。

Q5：2018年宏觀經(jīng)濟(jì)政策、房地產(chǎn)投資等其他領(lǐng)域，雖然預(yù)期偏弱，但是全年總體表現(xiàn)還算平穩(wěn)。對(duì)于2019年，你們有什么看法？對(duì)今年鋼材市場(chǎng)影響都很大？

戴召乾：19年的宏觀及房產(chǎn)領(lǐng)域弱于今年基本成為業(yè)內(nèi)共識(shí)，影響最大的就是供需格局的轉(zhuǎn)變，勢(shì)必帶來(lái)鋼廠利潤(rùn)的壓縮，這點(diǎn)是確定的，但是壓縮到什么程度？這點(diǎn)我覺得需要仔細(xì)探討，目前感覺大家預(yù)期有點(diǎn)過(guò)分悲觀，這波行情就是佐證，但回歸理性去看待，鋼價(jià)去掉高利潤(rùn)回歸合理利潤(rùn)水平也是正?，F(xiàn)象，但從效益最好的情況直接轉(zhuǎn)變成長(zhǎng)期虧損狀態(tài)，我覺的不可持續(xù)的，要知道結(jié)果總會(huì)不達(dá)預(yù)期，矯枉勢(shì)必過(guò)正，大家都朝一個(gè)方向看，總有可能會(huì)出現(xiàn)些意外的東西。

Q6：供暖季期間，我們公司也有檢修安排，今年冬季山東鋼企檢修力度大嗎？

戴召乾：目前看不小，大體統(tǒng)計(jì)了下12月和1月份山東區(qū)域建材產(chǎn)量月減少量在20萬(wàn)噸左右，占山東主導(dǎo)鋼廠的產(chǎn)能15%左右，是比較可觀的數(shù)據(jù)。另外更重要的是檢修主要是山東價(jià)格主導(dǎo)的鋼廠，這對(duì)區(qū)域價(jià)格將會(huì)形成比較大的支撐。

Q7：能否簡(jiǎn)單談?wù)剬?duì)后市行情的看法，本輪下跌是否快見底了？歲末年初市場(chǎng)有哪些交易機(jī)會(huì)？

戴召乾：短期行情還是個(gè)試探性見底的過(guò)程，年前行情怎么走還要看庫(kù)存、產(chǎn)量和需求的博弈情況，大體邏輯上面我已經(jīng)講了，就不在重復(fù)。至于交易機(jī)會(huì)，期貨上黑色反彈行情短期空還是可以嘗試去操作，但抄底為時(shí)過(guò)早?，F(xiàn)貨上上面說(shuō)了，要是年前打的過(guò)頭，相信今年冬儲(chǔ)可能是個(gè)意想不到的驚喜。

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