金融危機之后一度盛行的避險情緒已經(jīng)逐漸消散，人們再度相信，并購更容易帶來增長機會。根據(jù)英國《金融時報》報道，剛剛過去的2014年，企業(yè)并購活動飆升至金融危機爆發(fā)以來的最高水平，全球并購交易總額激增47％，至3.34萬億美元。

新一輪并購熱

《金融時報》報道稱，這是2007年以來并購最為活躍的時期，超大并購案以強勁勢頭卷土重來。處于歷史低位的借款利率、活躍的資本市場和抬高的股價，催生了可能重塑行業(yè)格局的大額交易。

《華爾街日報》也指出，2014年企業(yè)并購活動異?；钴S的一系列因素，其中包括低成本信貸以及高企的股價。這兩個因素均受美聯(lián)儲和全球其他央行推出的寬松貨幣政策的驅(qū)動。全球主要央行推出寬松政策的目的是刺激增長乏力的經(jīng)濟。眼下并購交易頗具吸引力是因為在經(jīng)濟活動乏善可陳的情況下，并購可以節(jié)約大量成本。

但此次“爆發(fā)”與2007年有所不同。據(jù)路透社報道，在2007年的并購熱潮中，私募股權(quán)企業(yè)動輒簽下數(shù)以十億美元計的并購交易，大量舉債將各類企業(yè)收入囊中。與此不同的是，2014年的交易是由更加謹慎的公司董事會所推動，利用股權(quán)而非通過舉債來為收購融資。

在新一輪的并購熱潮中，制藥、科技和媒體行業(yè)尤為突出。

數(shù)據(jù)顯示，加上被收購企業(yè)資產(chǎn)負債表上的債務(wù)，2014年有3筆交易位列過去10年十大并購案，其中包括有線電視運營商康卡斯特以452億美元并購時代華納有線公司，若兩家企業(yè)成功合并，將在美國付費電視市場占據(jù)近30％的份額。美國電話電報公司（AT&；T）也在尋求以485億美元收購衛(wèi)星電視服務(wù)提供商DirecTV?！督鹑跁r報》認為，這些交易讓作為收購方的互聯(lián)網(wǎng)和媒體發(fā)行商獲得了更大的購買力。

值得注意的是，過去的一年，能源業(yè)也是并購活動最活躍的行業(yè)之一。考慮到油價的大幅下跌，石油服務(wù)企業(yè)哈利·伯頓對規(guī)模較小的對手貝克·休斯的385億美元收購被視為行業(yè)進一步整合的序曲。

據(jù)《華爾街日報》報道，按照歷史經(jīng)驗，當(dāng)油價跌至低谷，能源業(yè)將隨之掀起一輪并購潮。油價在上世紀80年代初和90年代末大幅下跌，引發(fā)了一大批并購交易，改變了行業(yè)版圖。本世紀前十年中期，油價下滑引發(fā)行業(yè)巨頭收購小企業(yè)。如今，隨著油價自2014年6月份以來累計下跌40％，銀行業(yè)人士及投資者正在期待歷史能夠重演。

BCS資產(chǎn)管理公司的投資組合主管EdmundShing也對路透社表示，利用上游探勘業(yè)務(wù)資金來收購規(guī)模較小的探勘和生產(chǎn)企業(yè)，以低價取得石油儲備，大型業(yè)者可望透過合并業(yè)務(wù)而提高獲利能力。

安永會計師事務(wù)所旗下全球油氣主管DaleNijoka告訴路透社：“部分新興市場的獨立探勘和生產(chǎn)企業(yè)將必須面對成本、現(xiàn)金流和債務(wù)問題。它們可能會在項目中尋求規(guī)模較大且資產(chǎn)負債表更有彈性的企業(yè)加入，以利油氣進入市場。”

2015年新看點

2015年看來又是一個并購交易的忙碌年。

《金融時報》報道稱，對并購交易的渴求預(yù)計將持續(xù)到2015年，美國和英國將扮演領(lǐng)導(dǎo)者的角色，歐洲也將加入這一熱潮。

花旗集團歐洲、中東和非洲并購業(yè)務(wù)主管威廉·舒爾茨認為：“2014年的一個明確主題是，大型歐洲企業(yè)需要在自己的主要市場以外進行收購。這種外向的并購趨勢可能在2015年持續(xù)下去。”

路透社則指出，銀行家們預(yù)期，金融服務(wù)、化工和能源行業(yè)的新一波交易熱潮即將來臨，醫(yī)療保健和數(shù)字新媒體產(chǎn)業(yè)的整合也將繼續(xù)。

按地區(qū)來看，2014年亞洲不俗的并購交易表現(xiàn)將持續(xù)下去。根據(jù)截至2014年12月19日的湯森路透初步數(shù)據(jù)，2014年日本以外亞洲并購交易總額增長48％，達到創(chuàng)紀錄的8022億美元。

數(shù)據(jù)同時顯示，中國是2014年表現(xiàn)最活躍的并購市場，交易總額約為3530億美元。投行人士稱，復(fù)星國際競購法國度假村運營商ClubMediterranee，及其最新出價對該公司估值達到11.5億美元，顯示出2015年的苗頭。此外，2014年中國買家在歐洲市場表現(xiàn)特別強勢，目標(biāo)直指德國中型制造企業(yè)以及南歐的問題資產(chǎn)。

銀行人士告訴路透社，2015年這股趨勢還將加速，因為中國政府推進改革以提高市場在經(jīng)濟中的作用，民營企業(yè)在股權(quán)資本市場的地位日益增強。在2014年并購傭金收入大幅增長的投資銀行還可以對2015年有更多期待。中國和全球坐擁1300億美元未動用資本的私募股權(quán)公司，2015年預(yù)計也將加大收購力度。

此外，投資銀行也認定，澳大利亞私有化進程可望推高2015年的并購活動規(guī)模。澳大利亞新南威爾士和維多利亞州政府2015年估計或?qū)⒊鍪蹆r值260億澳元的電力資產(chǎn)。

但更多的并購還期待中小企業(yè)的加入。從并購案的數(shù)量看，湯森路透的數(shù)據(jù)表明，并購活動同比僅上升5％，這意味著中小型企業(yè)還沒有加入并購活動。

地緣政治風(fēng)險仍然是2015年令人擔(dān)心的一項因素。高盛歐洲、中東與非洲地區(qū)并購業(yè)務(wù)主管GilbertoPozzi告訴路透社：“如果石油危機進一步惡化，且政治緊張局勢升級，那么執(zhí)行官們將更加規(guī)避風(fēng)險，并購活動可能受到?jīng)_擊。”

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