考慮到美國(guó)通脹回落目前陷入停滯，當(dāng)選總統(tǒng)特朗普計(jì)劃實(shí)施的多個(gè)刺激通脹政策，美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持較高韌性，美國(guó)通脹很難像美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)的那樣順利回落到2%水平，反而有可能在明年出現(xiàn)顯著回升。

美國(guó)勞工部在近日公布的美國(guó)10月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)、生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)和個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)雖然整體上符合預(yù)期，但個(gè)別指標(biāo)出現(xiàn)反彈，市場(chǎng)認(rèn)為通脹回落陷入停滯，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)進(jìn)一步降息表達(dá)謹(jǐn)慎立場(chǎng)。

美國(guó)商務(wù)部27日上午發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)10月份個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)環(huán)比增加0.2%，與市場(chǎng)預(yù)期和9月份環(huán)比漲幅一致；該指數(shù)同比上漲2.3%，與市場(chǎng)預(yù)期一致，高于9月份的2.1%?？鄢称泛湍茉矗绹?guó)10月份核心個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲0.3%，與市場(chǎng)預(yù)期和9月份環(huán)比漲幅一致；該核心指數(shù)同比上漲2.8%，符合市場(chǎng)預(yù)期，但高于9月份的2.7%。

美國(guó)通脹指標(biāo)同比漲幅出現(xiàn)掉頭向上趨勢(shì)顯示出當(dāng)下已有的通脹壓力，而特朗普預(yù)計(jì)加劇通脹的新政策尚未開始實(shí)施。

美國(guó)銀行全球研究部美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬？朱諾（Stephen Juneau）認(rèn)為，美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)漲幅連續(xù)兩個(gè)月處于高位顯示出通脹困在美聯(lián)儲(chǔ)2%目標(biāo)之上的跡象。

朱諾認(rèn)為，10月份通脹數(shù)據(jù)高企受到金融服務(wù)和航空票價(jià)等一些特殊因素的影響，通脹預(yù)期和工資等基本面因素依然支持通脹進(jìn)一步回落，現(xiàn)在還不是感到恐慌的時(shí)候。

朱諾說：“盡管如此，核心個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比增長(zhǎng)0.3%無疑會(huì)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)官員重新評(píng)估其對(duì)通脹和貨幣政策的展望?！?/p>

美國(guó)Corebridge金融公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、市場(chǎng)策略負(fù)責(zé)人莫恒勇日前在出席華美協(xié)進(jìn)社2024中美關(guān)系高層峰會(huì)時(shí)表示，從9月底市場(chǎng)開始“特朗普交易”以來，1年期和2年期通脹互換合約已經(jīng)上漲40至45個(gè)基點(diǎn)。這顯示出市場(chǎng)對(duì)1年后或2年后通脹預(yù)期提高0.4至0.45個(gè)百分點(diǎn)。

實(shí)際上，自特朗普勝選可能性變得明朗以來，市場(chǎng)對(duì)特朗普政策將引發(fā)通脹抬頭的擔(dān)憂在市場(chǎng)上造成廣泛的影響，美元和美國(guó)國(guó)債收益率顯著走高。

莫恒勇說，如果特朗普政府實(shí)施其所宣稱的加征關(guān)稅計(jì)劃，美國(guó)通脹在2025年將提高0.7至0.9個(gè)百分點(diǎn)。

莫恒勇表示，金融市場(chǎng)定價(jià)目前只反映了潛在影響的一半，這意味著金融市場(chǎng)預(yù)計(jì)特朗普政府不會(huì)完全實(shí)施其加征關(guān)稅計(jì)劃。 至少，加征關(guān)稅會(huì)是一個(gè)漸進(jìn)的過程。

莫恒勇不排除特朗普政府會(huì)在一開始對(duì)一些產(chǎn)品實(shí)施10%或15%的關(guān)稅。

景順公司（Invesco）高級(jí)投資組合經(jīng)理李山泉日前在出席北美明德論壇2024年年會(huì)時(shí)表示，美國(guó)通脹可能沒有得到真正控制，通脹很可能會(huì)掉頭向上，甚至可能變得更糟。

李山泉說，如果特朗普推動(dòng)的政策開始實(shí)施，通脹問題將會(huì)再次出現(xiàn)。

實(shí)際上，特朗普在25日晚些時(shí)候表示，如果和非法移民和芬太尼藥物流入問題得不到解決，將在明年1月20日就職當(dāng)天對(duì)從加拿大和墨西哥進(jìn)口的產(chǎn)品加征25%的關(guān)稅，并以同樣理由把從中國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品關(guān)稅提高10%。

特朗普的這一表態(tài)雖然很大程度上旨在迫使有關(guān)國(guó)家就其他議題作出讓步或配合美國(guó)政策意圖，但美國(guó)對(duì)主要貿(mào)易伙伴加征關(guān)稅的現(xiàn)實(shí)可能性陡然升高。

美國(guó)蒙莫斯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、前紐約聯(lián)儲(chǔ)銀行高級(jí)主管里查德·羅伯茨（Richard Roberts）在北美明德論壇2024年年會(huì)上表示，有充足的證據(jù)顯示通脹仍舊在被經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)吸收并開始逐漸滲透出來。

羅伯茨表示，特朗普提出的大規(guī)模遣返非法移民和加征關(guān)稅計(jì)劃在短期均將帶來通脹壓力，而加大能源生產(chǎn)和減少監(jiān)管的政策則可能會(huì)有助于緩解通脹壓力。

羅伯茨認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在9月份降息是不成熟的，美國(guó)尚未擊敗通脹。美聯(lián)儲(chǔ)官員擔(dān)憂的高利率打壓就業(yè)市場(chǎng)并未實(shí)現(xiàn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前3%的增速仍相當(dāng)強(qiáng)勁。

羅伯茨說：“現(xiàn)在真正的風(fēng)險(xiǎn)是通脹再次掉頭向上，隨著特朗普的再次當(dāng)選，這一幾率已經(jīng)升高?！?/p>

羅伯茨說，美國(guó)通脹整體走勢(shì)是向上的，到2025年底，美國(guó)通脹預(yù)計(jì)為3%左右。美聯(lián)儲(chǔ)在明年制定貨幣政策時(shí)將會(huì)變得非常棘手，在實(shí)施貨幣政策方面將會(huì)遇到一些問題。

德意志銀行首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬修？魯澤蒂（Matthew Luzzetti）26日在接受媒體采訪時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)官員在更新宏觀預(yù)測(cè)時(shí)將會(huì)降低對(duì)失業(yè)率的預(yù)測(cè)，提高對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹的預(yù)測(cè)。這一變化將會(huì)支持美聯(lián)儲(chǔ)在更長(zhǎng)時(shí)間維持利率不變。

魯澤蒂預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)今年12月份再次降息25個(gè)基點(diǎn)以后，在整個(gè)2025年都將維持利率不變。他說，由于減稅推高增長(zhǎng)和支出，而保護(hù)主義貿(mào)易計(jì)劃可能會(huì)加劇價(jià)格上漲，特朗普的政策將會(huì)讓通脹處于2.5%以上水平。特朗普的政策將把美國(guó)中性利率推高至接近4%的水平。

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