17日，國家統(tǒng)計局發(fā)布2019年宏觀經濟數據，全年國內生產總值990865億元，比上年增長6.1%。分季度看，一季度同比增長6.4%，二季度增長6.2%，三季度增長6.0%，四季度增長6.0%。

其中12月份，投資增速低位回升，PPI降幅繼續(xù)收窄，工業(yè)繼續(xù)改善，消費形勢保持穩(wěn)定，外貿形勢超出預期，經濟數據出現回暖跡象。

制造業(yè)投資增速超預期回升

2019年，全國固定資產投資551478億元，比上年增長5.4%，增速較2018年下降0.5個百分點，處于長期下行通道中。

12月份，基建、房地產開發(fā)投資增速均出現小幅回落，制造業(yè)投資明顯提速，帶動固定資產投資增速反彈至5.4%，比1-11月份加快0.2個百分點。其中，基礎設施投資同比增長3.8%，比1-11月份回落0.2個百分點；制造業(yè)投資增長3.1%，加快0.6個百分點；房地產開發(fā)投資同比增長9.9%，回落0.3個百分點。

基建投資增速2018年自高位斷崖式下滑，全年增長3.8%，2019年低位波動，全年增速與上年持平。當前政府已出臺系列促基建措施，隨著專項債的發(fā)放，基建項目融資難問題有望得到緩解，基建穩(wěn)增長的作用將在2020年得以體現。

制造業(yè)投資全年增長3.1%，較2018年回落6.4個百分點。12月份，制造業(yè)投資增速超預期回升，較1-11月回升0.6個百分點，與非金融企業(yè)貸款表現一致，驅動因素主要是中美貿易談判達成第一階段協議和工業(yè)企業(yè)利潤的筑底。

制造業(yè)投資增速已連續(xù)三個季度在3%左右徘徊，1-12月累計增速在前11個月較低基礎上回升，表明12月份當月投資增速已強勢回升。近期國務院常務會議部署了系列促進制造業(yè)發(fā)展的政策措施，如推動降低制造業(yè)用電成本和企業(yè)電信資費，推動股權投資、債券融資更多向制造業(yè)傾斜等。2020年，出口形勢改善，庫存周期拐點到來，制造業(yè)投資有望保持復蘇，但目前制造業(yè)投資中包含鋼鐵有色等產能置換類不可持續(xù)型投資，后續(xù)上行空間不會太大。

2019年，房地產開發(fā)投資同比增長9.9%，仍高于上年同期0.4個百分點，支撐了2019年整體投資增速。全年商品房銷售面積17.2億平米，比上年下降0.1%，分月來看，在降價促銷背景下，商品房銷售面積增速在10月、11月兩個月實現轉正，12月再次轉為負增長。房屋新開工面積增速處于回落之中，若2020年銷售情況不見明顯好轉，房地產新開工和投資增速將繼續(xù)下行。

工業(yè)延續(xù)回升態(tài)勢

2019年，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.7%，增速較上年下滑0.5個百分點。PPI同比下降0.3%，工業(yè)品價格由上漲轉為下跌，表明工業(yè)品總體需求不旺。

不過逐月來看，12月份工業(yè)增加值同比實際增長6.9%，比11月份加快0.7個百分點。其中，制造業(yè)增加值增速顯著改善，由6.3%提升至7.0%，先行指數制造業(yè)PMI也已連續(xù)兩個月保持擴張區(qū)間，制造業(yè)有回暖跡象。汽車制造業(yè)增加值增速由7.7回升至10.4%，回升顯著。

工業(yè)生產量升價穩(wěn)，鋼材、有色金屬、水泥等主要工業(yè)品產量增速回升，12月PPI降幅繼續(xù)收窄，環(huán)比持平，工業(yè)品價格有企穩(wěn)跡象；四季度，工業(yè)產能利用率為77.5%，比三季度上升1.1個百分點。價格企穩(wěn)以及產能利用率的提升有利于工業(yè)企業(yè)利潤回升，中美貿易關系改善有利于出口，工業(yè)生產回暖態(tài)勢有望保持。

零售總額平穩(wěn)增長

2019年，消費增速呈下行趨勢，全年社會消費品零售總額411649億元，同比名義增長8.0%，低于2018年的9.0%，反映居民消費形勢不夠旺盛，真實的消費需求偏弱。

但是，消費仍是經濟增長的第一拉動力，全年最終消費支出對經濟增長的貢獻率達到近60%，在經濟發(fā)展中發(fā)揮了基礎性作用。2020年，居民人均可支配收入將繼續(xù)平穩(wěn)增長，減稅效應進一步發(fā)揮，汽車消費有望好于2019年，地產竣工提速帶動家電、家具等大額消費，社零總額將保持平穩(wěn)增長。

外貿形勢改善，進出口均大幅增長

2019年，全國進出口總值下降1.0%，其中出口增長0.5%，進口下降2.8%，表現均差于2018年。主要是受世界經濟復蘇放緩、貿易摩擦加劇等因素影響。

年末，中美貿易摩擦階段性緩和，達成第一階段貿易協議，外貿形勢改善。12月，我國進出口總值4285.0億美元，同比增長11.3%，實現由降轉升。其中，出口2376.5億美元，同比增長7.6%，增速由降轉升；進口1908.5億美元，同比增長16.3%，增速大幅提升。進出口增速均超預期，進口先于出口改善。

進口增速大幅回升主要由于內需復蘇及春節(jié)提前，出口增速由降轉升則主要由于新興市場需求改善、春節(jié)因素及上年低基數。制造業(yè)PMI連續(xù)兩個月位于榮枯線以上，反映內需有所復蘇，鐵礦、銅礦、鋼材等大宗商品進口增速均有所回升，生產端景氣上行，同時春節(jié)在1月份，相關需求提前釋放。

總體來看，目前經濟運行出現更多積極因素，經濟下行壓力有所緩解。但是，在投資中，基建投資增速未能如預期回升，尚存不確定性，房地產投資增速面臨下滑風險，消費形勢不夠旺盛。2020年，外部貿易形勢緩和，進出口有望迎來修復；內部逆周期調節(jié)，貨幣政策靈活穩(wěn)健，改革力度加大釋放制度紅利，制造業(yè)有望保持反彈。

長期看，經濟仍處于增速換檔中，中美貿易戰(zhàn)緩和，但逆全球化不會結束，6%的經濟增速不是換檔終點，2020年可能成為經濟換檔過程中的一個緩沖期。(來源：蘭格鋼鐵研究中心）

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