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彭博新聞報(bào)道，投資者重回倫敦鎳市場(chǎng)，押注價(jià)格將會(huì)下跌，這一趨勢(shì)可能為今年大幅下跌后的新一輪波動(dòng)奠定基礎(chǔ)。

根據(jù)倫敦金屬交易所的數(shù)據(jù)，基金已針對(duì)倫敦金屬交易所鎳合約積累了 46 億美元的空頭頭寸，幫助創(chuàng)造了價(jià)值 20 億美元的凈空頭頭寸。以價(jià)值衡量，這是自 2018 年以來(lái)的數(shù)據(jù)記錄，而以噸位計(jì)算，這種不匹配接近 2019 年的歷史最高水平。

去年，倫敦金屬交易所 (LME) 做出頗具爭(zhēng)議的決定，取消 120 億美元的交易以遏制失控的軋空行為，導(dǎo)致鎳市場(chǎng)交易大幅下跌，之后，大量資金的涌入幫助重振了陷入困境的鎳市場(chǎng)。

經(jīng)過(guò)一年多的非流動(dòng)性交易，倫敦金屬交易所 (LME) 慶祝了近期活動(dòng)的好轉(zhuǎn)，首席執(zhí)行官馬修·張伯倫 (Matthew Chamberlain) 本月早些時(shí)候?qū)κ袌?chǎng)正在趨于穩(wěn)定表示謹(jǐn)慎樂(lè)觀。但多頭和空頭之間日益嚴(yán)重的不匹配也有可能再次引發(fā)波動(dòng)，如果倉(cāng)位變得更加極端，可能會(huì)對(duì)倫敦金屬交易所在危機(jī)后引入的交易控制構(gòu)成嚴(yán)峻考驗(yàn)。

上周價(jià)格大幅波動(dòng)，一些經(jīng)紀(jì)商將其歸因于投資者空頭回補(bǔ)的短暫上漲，隨后又進(jìn)一步下跌，導(dǎo)致今年鎳的總損失達(dá)到約 38%。但到目前為止，沒(méi)有跡象表明直到最近一直困擾該合約的不穩(wěn)定的交易條件正在重新出現(xiàn)。

盤中價(jià)格波動(dòng)不大，交易結(jié)束時(shí)的買價(jià)和賣價(jià)之間的價(jià)差繼續(xù)縮小，接近流動(dòng)性更強(qiáng)的銅和鋁市場(chǎng)的水平。即使出現(xiàn)隨意平倉(cāng)的空頭頭寸，任何一天內(nèi)價(jià)格的最大波動(dòng)幅度也只有 15%——這意味著在一天之內(nèi)重復(fù)去年 250% 的漲幅是不可能的。

在鎳危機(jī)中，由于俄烏局勢(shì)引發(fā)了對(duì)俄羅斯供應(yīng)的擔(dān)憂，價(jià)格開始飆升，為資金建立多頭頭寸提供了基本借口。

與此同時(shí)，銀行急于彌補(bǔ)一些實(shí)物生產(chǎn)商（尤其是中國(guó)青山控股集團(tuán)有限公司）持有的巨額場(chǎng)外空頭押注造成的損失。經(jīng)紀(jì)商也爭(zhēng)先恐后地平倉(cāng)倫敦金屬交易所持有的空頭頭寸，導(dǎo)致價(jià)格飆升和保證金達(dá)數(shù)十億美元。倫敦金屬交易所表示，如果不進(jìn)行干預(yù)，這種呼吁將導(dǎo)致市場(chǎng)陷入“死亡螺旋”。

青山集團(tuán)錯(cuò)誤地押注價(jià)格會(huì)隨著供應(yīng)量的增加而下跌，這一災(zāi)難性的錯(cuò)誤做法具有諷刺意味的是，在得到倫敦金屬交易所的有效救助后，該公司最終被證明是正確的。青山和印度尼西亞其他公司帶來(lái)的一波新供應(yīng)正在推動(dòng)市場(chǎng)出現(xiàn)巨大的過(guò)剩，人們普遍預(yù)期越來(lái)越多的供應(yīng)將開始進(jìn)入倫敦金屬交易所的倉(cāng)儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)。

黯淡的基本面背景意味著上周在倫敦舉行的金屬界年度聚會(huì)上幾乎看不到多頭，如果鎳確實(shí)開始大量涌入，看空投資者可能會(huì)更有底氣加倍持倉(cāng)。

但隨著鎳價(jià)接近兩年低點(diǎn)每噸 18,600 美元，印度尼西亞以外的生產(chǎn)商越來(lái)越感受到壓力。例如，嘉能可公司 (Glencore Plc) 表示，將于 2 月份停止為其陷入困境的科尼亞博鎳礦 (Koniambo Nickel) 提供資金，這使得該公司在多年虧損后的未來(lái)受到質(zhì)疑。

在去年的軋空事件給鎳市場(chǎng)帶來(lái)惡名之前，它已經(jīng)作為倫敦金屬交易所最不穩(wěn)定的金屬而享有盛譽(yù)。這主要是由于其對(duì)供需變化傳聞?lì)l繁做出極端反應(yīng)。如果鎳市場(chǎng)真的回到了原來(lái)的狀態(tài)，看空的投資者最好密切關(guān)注退出情況。

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