【上游原料情況】

本周熱卷價格出現(xiàn)大幅向上，鋼廠出廠價水漲船高，下游訂貨積極性也有所體現(xiàn)。對后市而言鋼廠近期利潤有所體現(xiàn)，因此短期降產(chǎn)的可能性并不高。目前市場資金壓力不大，基本面向好明顯，上升動力加大。就此而言，供應(yīng)量以及廠庫將會出現(xiàn)緩慢向下趨勢，外加出口相對有所好轉(zhuǎn)，價格下降難度極大。

【下游熱點】

家電行業(yè)：估值未有泡沫基本面穩(wěn)健

五一周期空調(diào)零售數(shù)據(jù)喜人。受宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇、房地產(chǎn)銷售超預(yù)期等推動，五一周期(4.3-5.7)空調(diào)市場延續(xù)一季度增長勢頭，市場規(guī)模和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)提升。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，五一期間空調(diào)線上和線下市場均表現(xiàn)優(yōu)異，空調(diào)線上零售量、額分別同比+90%、+115%，線下市場零售量、額同比分別+2.5%、+9.7%。銷量上漲的同時產(chǎn)品結(jié)構(gòu)亦有顯著改善，變頻、高能效、智能、自清潔等消費升級趨勢明顯，五一促銷期間線下市場均價為3685元，同比+7.0%，線上市場為2749元，同比+13.5%。

上半年彩電市場慘淡，下半年銷售或?qū)⒒嘏?。在?jīng)歷了史上最差Q1后，彩電五一周期的銷售數(shù)據(jù)同樣不容樂觀。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，五一促銷三周線上同比下降17%，線下則同比下降39%，全渠道零售量僅343萬臺，較過去數(shù)年的400萬臺不可同日而語。彩電市場的明顯下滑源于：(1)16年彩電低價促銷、互聯(lián)網(wǎng)品牌爆發(fā)透支17年需求;(2)面板價格上漲導(dǎo)致彩電整機價格上升。我們判斷下半年彩電銷售的慘淡局面或?qū)⒏纳疲?1)面板供應(yīng)緊張的情況有所緩解，面板價格大概率平穩(wěn)或有所回落，整機價格將隨之松動;(2)部分品牌迫于全年銷售壓力存在以價換量的可能。根據(jù)中怡康預(yù)測，2017年彩電市場將回落至5000萬臺以下，同比去年下降4%左右。

家電估值未有泡沫：(1)靜態(tài)估值較歷史均值有所溢價：家電板塊PE(TTM)由16年初的15.3倍上升至目前的18.5倍，漲幅超過20%，估值也較2011年以來的均值溢價15%。我們認(rèn)為靜態(tài)估值能否繼續(xù)上行取決于兩點：a)空調(diào)補庫存周期延續(xù)以及三四線城市地產(chǎn)銷售無明顯下行;b)市場熱點持續(xù)匱乏分散疊加監(jiān)管層對金融去杠桿保持強硬態(tài)度。(2)預(yù)測估值和業(yè)績增速的匹配度仍然較好：多數(shù)家電龍頭2017年預(yù)測PEG為0.7-1.0，雖較年初的0.5-0.8有不同程度的上升，但預(yù)測估值和凈利潤增速仍然合理匹配。國際白電龍頭大金工業(yè)、伊萊克斯、惠而浦2017年預(yù)測PE和PEG分別為20.2/1.8、15.3/2.2、11.1/1.2;相比之下，格力電器、美的集團、青島海爾在市盈率和PEG水平上仍有一定提升空間。

（消息來源：我的鋼鐵網(wǎng)）

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